Marché des change : mieux comprendre l’évolution du dollar

Cela fait plusieurs semaines que le dollar est en repli, passant sous la barre de Rs 43.00. Quels sont les facteurs internes ou externes qui expliquent l'affaiblissement du billet vert ?

En effet, malgré le déséquilibre fort et continu entre l'offre et la demande sur le marché des changes à Maurice, depuis la fermeture de nos frontières, le dollar américain est tombé à un creux de 6 semaines à Rs42.77 à la vente le 14 septembre, perdant dans son sillage 1% de sa valeur face à la roupie mauricienne, après avoir atteint un sommet à Rs43.25 le 8 juillet dernier.  Ce repli du billet vert est survenu principalement après les interventions régulières de la banque centrale de Maurice (BOM) sur le marché des changes, d'un montant de plus 200 millions de dollar durant ces deux derniers mois.

Également, les prix des ordres de vente de devises émises par la banque de Maurice durant les interventions ont été révisé à la baisse de 42.50 en fin Juin 2020 à 42.30 le 10 Septembre, probablement dans l’optique d’atténuer la dépréciation trop importante de la roupie aux dollars. Néanmoins, on a vu le billet vert vivement bondir face à la roupie ce mardi 21 septembre après une intervention de la banque centrale sur le change à Rs42.40 (+0.2%) en réaction à un renforcement généralisé du dollar américain face aux monnaies de références quelques jours avant la réunion de la Reserve fédérale américaine qui s’est tenue le mercredi 22 septembre.

Quel sont les effets de la baisse du dollar sur nos réserves et que conseilleriez-vous aux investisseurs ayant des placements en dollar ?

Ce repli sensible du dollar américain n’a eu aucun effet néfaste sur les réserves en devises étrangères du pays au cours de ces deux derniers mois. Au contraire, selon le dernier rapport mensuel de la Banque de Maurice publié le 20 septembre, les réserves officielles brutes de devises s’élevaient à 7,5 milliards de dollars à la fin d'août 2021, ce qui représente une hausse de 3% par rapport au mois précèdent.

Pour répondre à votre deuxième question, lorsque vous faites un placement libellé en devise étrangère, il est important de savoir que les fluctuations du taux de change peuvent avoir un effet sur le rendement de votre investissement à échéance.  Par exemple, l’appréciation du dollar américain par rapport à la roupie peut générer des rendements supplémentaires pour les fonds de placement en dollar, tandis que la dépréciation du dollar américain peut avoir une incidence négative sur les rendements des placements. Les investisseurs qui détiennent des actifs non mauriciens et dont les placements ne sont pas couverts font face au risque de change. Donc, il est primordial de mettre en place des stratégies de gestion afin de minimiser les risques sur votre placement. Il existe des façons simples de vous protéger contre le risque de change en partie ou en totalité, comme le contrat à terme, swap, options et autres. 

Quels effets pour les operateurs économiques locaux d'une part et les consommateurs et individus d'autre part ?

Certes, ce déclin du dollar devrait donner un ballon d'oxygène aux opérateurs économique tournés vers l'importation et permettra ainsi aux entreprises de contenir leurs coûts de production momentanément. Pour les consommateurs, la baisse du taux de change serai, à court terme, synonyme de baisse du prix des biens consommés et donc de gains de pouvoir d’achat. Cependant je doute forte que cette inflexion de 1% sur le dollar américain aurait un impact significatif sur les consommateurs à court terme compte tenue de la forte appréciation du billet vert depuis le début de la pandémie en 2020. En effet, depuis Janvier 2020, le taux de change du dollar par rapport à la roupie s'est apprécié de 15.8 %, selon les données de la banque de Maurice. En revanche, les secteurs à l’exportations comme le tourisme et le textile devraient pouvoir tirer profit de cette dépréciation de la roupie avec la réouverture de nos frontières et aussi relancer la compétitivité et l’emploi dans ces deux secteurs clés de l’économie mauricienne.

Comment va évoluer le dollar dans les prochaines semaines, (surtout avec la récente position adoptée par la Reserve fédérale américaine) ?

La Reserve Fédérale (Fed) américaine a indiqué mercredi soir, à l’issue de sa réunion de politique monétaire, qu’elle pourrait commencer dès novembre à réduire le rythme de ses achats d’obligations du Trésor initiés en début de pandémie pour soutenir l’économie américaine, et elle envisagerait une première hausse de ses taux directeurs en fin de 2022 si les progrès économiques se poursuivent aux États-Unis. Cette annonce d’un prochain resserrement monétaire de la Fed est le signe d’une bonne santé de l’économie américaine et cela pourrait donner un avantage considérable au dollar américain face aux monnaies de références dans les semaines à venir. Cependant, la situation sanitaire préoccupante aux Etats-Unis sur la fin de l'été, ou encore la question non résolue de la levée du plafond sur la dette américaine sont autant de facteurs qui pourraient ralentir l’avancement du billet vert sur le court terme.

Quelles autres tendances sont à suivre sur le marché du change concernant l'euro et la livre ?

A Maurice, l’euro semble être sur une pente descendante face à la roupie mauricienne avec une perte de 1,7% depuis le début du mois de Juillet pour se situer à Rs50.35 à la vente en fin de semaine. Parallèlement, sur le marché international la devise européenne n’avance guère face au dollar en raison de divergences de cycle monétaire entre les Etats-Unis et la Zone Euro qui se sont agrandies à l'issue des réunions monétaires de septembre et en attente des élections législatives allemandes qui se tiendront dimanche.  Idem, pour la livre sterling qui après avoir franchi la barre des Rs60.00 en Juillet, en 14 ans, elle a fini par perdre peu à peu de sa dynamique sur le marché local, abandonnant près de 2.5% de sa valeur à Rs58.55 en début de semaine. Cependant, la devise Britannique a repris des couleurs ce jeudi après que la réunion de la Banque d’Angleterre a galvanisé les attentes du marché d’un durcissement de sa politique monétaire dès février 2022.

Toutefois, la devise Britannique et l’euro ne sont pas à l'abri d’une nouvelle contre-performance dans les prochaines semaines. Les incertitudes liées autour des difficultés financières du géant chinois de l’immobilier Evergrande pourraient influencer la tendance en cas d’un regain d’aversion au risque. D’ailleurs selon certains médias internationaux, plusieurs détenteurs d’obligations offshore d’Evergrande n’ont pas reçu les paiements des intérêts arrivés à la date limite de jeudi. Dans ce contexte peu favorable, le dollar devrait tirer parti de son statut de valeur refuge et continuer à régner en maitre.